You are currently browsing the category archive for the ‘Инвестиции’ category.
В последнее время на рынке все больше появляется предложений инвестиционных продуктов с защитой капитала – так называемых “структурных продуктов” или “структурированных нот” (еще один пример термина-кальки из английского языка – structured notes – , ужасающе звучащего по-русски).
Они существуют в огромном числе разновидностей. Общей чертой является полная или частичная защита первоначально вложенного капитала (при условии неизъятия инвестиций ранее оговоренного срока) и привязкой доходности к доходности того или иного финансового инструмента – например, индекса или конкретной акции. Причем доход начисляется не равный доходности выбранного финансового инструмента – обычно указывается коэффициент участия менее 100%: например, если продукт привязан к росту индекса ММВБ с коэффициентом участия 30%, то при росте индекса на 30% ваш доход составит 9%.
Популярность их в последнее время неудивительна, учитывая огромные потери, которые понесли многие их тех, кто держал сбережения на фондовом рынке (и потерял две трети капитала в прошлом году).
У большинства таких продуктов очень высокий входной билет – обычно несколько десятков тысяч долларов. Плюс обычно в условиях выпуска таких продуктов бывает достаточно сложно разобраться даже искушенному инвестору – не то что обычному человеку (надо понимать, что те, кто продает такие продукты прежде всего заинтересованы в получении своих комиссионных при любом раскладе – а не в защите исключительно ваших интересов).
Поэтому сегодня я покажу как самостоятельно сделать простейшую “структурированную ноту” из подручных средств – причем это можно будет сделать практически с любой суммой.
Весь процесс занимает два шага. Предположим у нас есть 20000 рублей (для простоты я рассматриваю пример в рублях – но то же самое можно проделать и в валюте), которые мы хотим разместить на 3 года (чем больше срок, тем большего коэффициента участия мы сможем добиться – почему – станет ясно ниже).
Шаг 1. Кладем на депозит сумму, которая даст нам через 3 года 20,000 рублей. Например, ВТБ24 дает по вкладу “Доходный” 11,25% годовых. Это значит, что на депозит необходимо положить 14,525 рублей: (1/(1,1125^3)) х 20000. (Можно выбрать и другой банк – например, Альфа-банк по вкладу Победа на 3 года дает более 17% годовых)
Шаг 2. На оставшиеся 5,475 рублей покупаем паи фонда акций – например ВТБ-Индекс ММВБ (но можно выбрать и любой другой солидный фонд). (Если бы мы клали депозит на меньший срок, то заработали бы меньше процентов, а значит меньшая бы сумма была доступна для вложения в ПИФ – поэтому чем больше срок, тем больше можно поучаствовать в росте ПИФа).
Все. ”Структурированная нота” готова.
Давайте посмотрим что мы получили:
1. Полную гарантию капитала – через 3 года мы получим назад как минимум 20000 рублей – а на самом деле больше – так как паи вряд ли упадут на 100% – даже если мы потеряем 50% на ПИФе, то получим на выходе 22737,50 – что дает доходность чуть больше 4% годовых – не фонтан, но лучше, чем потерять 50%. Причем на наши инвестиции распространяется государственная гарантия – так как это депозит (в отличие от структурных продуктов, предлагаемых на рынке, где в случае банкротства контрагента вы можете потерять все).
2. Участие в росте индекса ММВБ – предположим, что в среднем за 3 года ПИФ рос на 30% в год. Это значит, что стоимость вложений в ПИФ вырастет до 12028,58 (1,3^3 x 5475) – и мы получим на выходе 32028,58 – что эквивалентно 17% годовых или коэффициенту участия 56% (коэффициент участия не будет постоянным – он будет выше при меньшем росте индекса и меньше – при большем) – т.е. мы добавили 6% к доходу депозита не рискуя капиталом – рискуя только возможной доходностью.
Удачи на Поле Чудес.
Почему стоит задавать себе этот вопрос
Вопрос, вынесенный в заголовок – не праздный. Если еще пару лет назад многие безапелляционно говорили. что надо просто вложиться в российский ПИФ и удвоить средства за несколько лет – то события последнего года показали, что все далеко не так просто, и что фондовый рынок – это не банкомат, откуда можно постоянно снимать деньги, как только появится в том необходимость.
В первой части сообщения я поговорю о том, с каких сумм имеет смысл говорить об инвестировании, а также приведу список основных видов инвестиционных стратегий, который я начал рассматривать 2 года назад и к каким выводам пришел по итогам наблюдения за ними в течение этого периода.
Во последующих частях я более детально опишу несколько стратегий, которые я лично рассматриваю для себя в качестве основных.
С какой суммы начинать
Прежде чем писать об имеющихся, на мой взгляд, вариантах инвестирования для обычных людей (т.е. непрофессионалов), остановлюсь на том, с какой суммы это имеет смысл делать.
На мой взгляд, если под инвестированием понимать вкладывание денег на долгий срок в финансовые инструменты, привязанные к движению рынков (в противовес размещению денег в банковских вкладах), то об инвестировании имеет смысл говорить только начиная с суммы около 10’000 долларов. В крайнем случае – 5’000 долларов. Вкладывая меньшую сумму вы, скорее всего, потеряете бОльшую часть дохода на комиссионных банков и брокеров (например, типичная комиссия интернет-брокера составляет порядка 5 долларов за операцию – а таких операций, вы, скорее всего проведет за год не одну, потеряв несколько процентов доходности).
Если у вас еще нет минимальной суммы
Что же делать, если пока еще нет свободных 5’000 или 10’000 долларов? Очень просто – копить на депозитах. Откладывая по 200 долларов ежемесячно на депозит со ставкой 5% вы сможете накопить 5’000 долларов через 27 месяцев.
В предыдущих сообщениях я уже рассказывал о моем методе определения валюты, в которой стоит хранить свободные деньги.
Соответственно, для этих целей имеет смысл либо открывать мультивалютный счет, либо одновременно несколько счетов с возможностью пополнения и снятия с неснижаемым остатком – и перебрасывать средства из валюты в валюту до тех пор пока не накопите средства, достаточные для серьезного инвестирования.
Но это не значит, что пока первоначальная сумма копится, надо сидеть сложа руки. Отнюдь.
Я рекомендую использовать это время для того, чтобы освоиться с механизмом инвестирования и инвестиционными стратегиями.
Возможные инвестиционные стратегии
2 года назад, когда я начал активно интересоваться вопросом инвестирования, я для себя составил следующий список из возможных инвестиционных стратегий – привожу их вместе с комментариями, основанными на наблюдении за ними в течение этого периода:
1. Классический банковский депозит
Высокая сохранность денег (в зависимости от банка), но низкая доходность (5-8% в валюте). Имеет смысл для изначального накопления инвестиционных средств, а также в качестве подушки безопасности. В силу низкой доходности не может служить в качестве основы инвестиционного портфеля.
2. Индексируемый депозит, привязанный к росту рынка и “структурные ноты”.
Это депозит, в котором доходность привязана к доходности какого-либо рынка. Одно время назад несколько банков и финансовых компаний предлагали такой продукт.
С одной стороны, это дает гарантию безубыточности с одновременной возможностью получить доход в большем размере, чем по депозиту.
С другой стороны, обычно этот продукт предлагали банки нижнего эшелона (а значит риски банкротства в разы выше чем у крупных банков) либо финансовые компании (типа БКС), на которые не распространяются госгарантии по депозитам. Кроме того, обычно требуется достаточно большая минимальная сумма. И (для меня – самое главное) – “зашитые” комиссии чрезвычано высоки – зачастую более эффективно самому сконструировать самодельный “структурный продукт” из банковского продукта и опциона на индекс (об этом – позднее).
Поэтому я не рассматриваю это для себя как в качестве реального варианта.
3. Вложение на 100% в фондовый рынок
Для меня – риски неприемлемы. Год назад никто не мог подумать, что падение РТС на 70% возможно (при том, что были таки прецеденты в США, Японии, Бразилии и куче других рынков; почему все считали, что это невозможно в России – мне непонятно). Поэтому для себя я этот вариант не рассматриваю.
4. Диверсифицированный портфель из российских инструментов.
Опять же – для меня это не вариант – риски слишком высоки + неэффективность российской финансовой инфраструктры – я считаю, что лучшего результата можно добиться, работая через западные фонды и западных брокеров – более подробно см. мое предыдущее сообщение.
5. Диверсифицированный портфель из западных фондов
В целом – довольно разумный вариант – целевая расчетная доходность обычно приводится в 10…15% с просадкой в 15…25%.
Но есть несколько практических вопросов (а) из чего его составлять; (б) стоит ли постоянно находиться в рынке или время от времени выходить.
Один из примеров такого портфеля с системным выходом из рынка.
Я рассмотрю эти вопросы в следующих частях.
6. Фонды системного активного управления
Сюда входят фонды, состав активов которых определяется исходя из определенных механических правил, и которые, исходя из тестирования на исторических данных, переигрывают индексы. Это прежде всего HOTFX, CRO, LSC.
В целом идея достойна внимания как компонент портфеля, но как самостоятельный объект инвестирования не годится (за исключением, разве что LSC), так как несмотря на то, что они обычно переигрывают индексы в хорошие времена, в плохие времена просадка несильно меньше 100% инвестирования в фондовый рынок.
7. Стратегии, эксплуатирующие “инерцию рынка”
На мой взгляд, одно из перспективных направлений. Основная идея – вложение в инструмент, который в последнее время рос. На историческом материале расчетная доходность 15…17%, но просадка порядка 35%. Вместе с тем, есть определенные методики для снижения просадки до 15…20%.
Один из примеров – DecisionMoose.
8. “Сезонные” стратегии
Тоже достойный вариант – так как обычно позволяет обеспечить доходность близкую к 100% вложению в фондовый рынок с радикально меньшими просадками.
9. “Автоматические” торговые системы (т.н. торговые роботы)
Обычно это системы торговли фьючерсами на американском рынке, Эта тема достойна внимания – у меня часть денег вложена именно так. Потенциально это обеспечивает поразительно высокую доходность (свыше 50%) – за счет использования фьючерсов – но также высок риск полностью потерять деньги. Плюс просадки могут быть колоссальными – и требуют железных нервов и готовности выйти, потеряв 70-80% капитала.
Если хотите больше об этом узнать – прочитайте книгу “Путь черепах” и подпишитесь на журнал Futures Truth.
10. Различные опционные стратегии
Для меня это не очень интересно – хотя зачастую возможно обеспечить довольно высокую доходность – в районе 20% годовых – так как обычно это требует очень пристального внимания и очень трудоемко. Я для себя сделал вывод, что это не для меня.
Единственное возможное исключение – самодельные “структурные продукты”. Например, я хочу поиграть на росте российского рынка и у меня есть 10’000 долларов, но я боюсь потерять деньги. В этом случае я могу разместить 9’440 долларов на депозите под 6% годовых (чтобы получить 10’000 через год) а на 560 долларов купить опцион на тот же срок на RSX. В результате я получу выигрыш от роста индекса, и не проиграю в случае его падения.
Более детально разберемся в следующих частях.
На сегодня все.
Удачи на Поле Чудес.
За долгие годы мне удалось накопить порядка 20 тысяч долларов. Они не лежат без движения. Но ни один рубль / доллар не инвестирован через российские ПИФы.
Не скрою, некоторое время назад я пытался это делать. Мне не понравилось. Неудобно. Дорого. Слишком рискованно.
При этом я не призываю не инвестировать в фондовый рынок – я сам инвестирую. Только через западного брокера – причем процесс открытия счета, включая перевод средств у меня занял 3 часа – не больше, чем я бы потратил покупая российские ПИФы.
Объясню, почему я не считаю разумным работать с российскими ПИФами:
1. Колоссальные по мировым меркам вознаграждения управляющих. В большинстве фондов вознаграждение управляющего составляет 3-4% (а то и больше – я видел даже двузначные цифры вознаграждений!). В западных индексных фондах и ETF такое вознаграждение зачастую составляет менее 1%.
Надо понимать, что это средства, которые не получаете вы, работая через фонд. И, например, отдавая 4% управляющему, за 10 лет вы заработаете в абсолютном выражении приблизительно на 30% меньше, по сравнению с ситуацией, когда бы вы отдавали 1%.
Понятно, почему это происходит – российские ПИФы по мировым меркам небольшие; а накладные расходы на содержание офисов очень даже немаленькие. Плюс аппетиты акционеров. Все понятно.
Единственное, что непонятно, почему я все это должен оплачивать, когда могу достичь того же результата, не оплачивая.
2. Узкий набор инструментов. На данный момент через российские управляющие компании можно инвестировать только в российские активы. Причем набор этих активов очень узок – многие компании даже не дают возможности выйти временно в деньги – не имеют т.н. фонда денежного рынка – например, та же Тройка.
Работая через западного брокера, я могу инвестировать в любой рынок, от Бразилии до Малайзии (и даже в Россию, если захочу!) и в любой момент могу выйти из рынка и в любой момент могу зайти обратно. Могу выстраивать сложные портфельные стратегии. Могу играть на понижение. Могу использовать безубыточные стратегии с использованием опционов. В общем масса возможностей.
3. Неудобный процесс работы с фондами. Если вы пытались, когда либо вложить деньги в российский ПИФ, вас наверняка поразило, насколько неэффективен и сложен этот процесс. Сначала надо приехать в один их пунктов оформления заявок и оформить эту заявку. Затем нужно перевести деньги – иногда это возможно сделать на месте наличными, но часто приходится переводить безналично. Причем вы не можете знать точно, по какой цене вы купили паи – день и цена исполнения может сильно отличаться от текущего.
Процесс докупки паев, надо признать, часто несложен – надо просто перечислить деньги. Но вот если вы вдруг решили изъять деньги – то все повторяется – надо снова ехать в пункт оформления заявок, причем получить деньги можно только через несколько дней на банковский счет – и опять вы не знаете, сколько же получите, потому как ПИФы часто оставляют за собой право исполнять такую заявку дней 5.
Открытие счета в западном Интернет-брокере у меня заняло 3 часа: 0.5 часа оформление заявки в Интернете, о.5 часа досылка копий некоторых документов, 0.5 часа – перевод первой страницы договора об открытии счета (для российского банка) и 1.5 часа – перевод денег через российский банк – последний шаг самый продолжительный, т.к. приходится получать формальное добро отдела валютного контроля. Все.
В дальнейшем все операции я могу проводить по Интернету. Инструкции о переводе денег обратно в Россию также могу делать по Интернету. Единственное: при получении денег на российский банковский счет надо подъехать в банк и подписать бумажку о том, что полученные деньги не связаны с предпринимательской деятельностью.
Не в пример удобнее.
Конечно, у российских фондов есть некоторые преимущества. На мой субъективный взгляд, их всего два:
1. Они могут работать с небольшими суммами. У большинства западных брокеров существуют требования по минимальному размеру внесения средств – обычно это сумма в в районе 3000-5000 долларов (я, например, работаю через www.thinkorswim.com – у них минимальная сумма первоначального взноса – 5000 долларов; у www.interactivebrokers.com – другого популярного интернет-брокера – минимум составляет 10000 долларов).
Но на мой взгляд, если у вас нет такой суммы – не имеет большого смысла связываться с фондовым рынком – лучше для начала накопить ее на банковских депозитах. Вкладывая такие маленькие средства в российский фондовый рынок вы много не выиграете, а проиграть можете серьезно – ибо толком диверсифицироваться не сможете ввиду отсутствия должных инструментов.
2. Они говорят по-русски. Для работы с западными брокерами требуется рабочее знание английского. Но лично для меня это не критично.
Эти два преимущества для меня не актуальны и не могут перевесить тех колоссальных минусов, что я перечислил.
Поэтому я для себя решил, что через российские ПИФы я не работаю, а если вдруг решу вложиться в Россию – то куплю американский фонд RSX, который повторяет движение индекса РТС – и где управляющие себе берут только 0.7% от стоимости активов.
Удачи на Поле Чудес.
